2026年6月12日晚，海外医学（SZ000516，股价3.94元，市值88.21亿元）复兴深交所定增审核问询函，知道了公司相接示寂及偿债压力等中枢问题。2026年一季度，公司扣非净利润仍示寂5231万元，带息债务达42.84亿元。中枢钞票西安海外医学中心病院贪图床位超5000张，但尚处训诲期，成为主要示寂源。

公司研究募资10.08亿元，其中6.38亿元投向“贤达康养神色”，将西安海外医学中心病院北院区现存空置床位转为康养床位，而非新建。这一排向并非孤例，新里程等民营医疗公司近期也纷繁加码康养赛谈。

深交所问询聚焦三大问题：示寂原因、偿债风险与募迎合感性

凭证公告，深交所这次审核问询主要良善三方面骨子：一是公司相接示寂的原因及策划改善形态；二是较高的有息欠债范畴及短期偿债风险；三是本次募投神色中“贤达康养神色”的生意合感性及与现存业务的协同性。

针对示寂问题，海外医学援用了最新财务数据：2026年第一季度，公司扣非归母净利润为-5231.01万元，固然同比收窄56.32%，但仍处于示寂情状。公司解说，主要原因是西安海外医学中心病院（南北院区）尚处于运营爬坡期，贪图床位卓越5000张，前期参加较大，固定资本（折旧、摊销、东谈主工用度）较高，床位使用率尚未达到盈亏均衡点。

与此同期，公司另一家中枢病院——西安高新病院在施展期内已竣事盈利。这一双比表明，海外医学全体示寂的中枢要害在于“超大型病院的训诲周期过长、参加过重”。

在偿债风险方面，海外医学知道，限度2026年3月末，公司带息债务余额为42.84亿元，流动比率和速动比率分裂仅为0.25倍和0.23倍，短期偿债计算处于较低水平。

但从更长的时期维度看，海外医学的盈利智商并不乐不雅。公开财务数据清醒，公司扣非归母净利润已相接多个管帐年度为负。固然2026年一季度示寂同比收窄，但尚未竣事盈利。

中枢钞票西安海外医学中心病院是关键变量。该病院南院区于2019年开诊，2026美加墨世界杯中国官方网页版北院区于2023年开诊，合战术划床位卓越5000张。在民营医疗领域，一家大型概括病院时时需要5年至8年以至更万古期才智竣事自如盈利。在此时期，折旧、摊销、东谈主职工资等固定资本执续发生，而床位使用率、入院盘活率等中枢策划计算需要冉冉爬升，酿成执续的“失血点”。

恰是这一长周期的“训诲期”，使得海外医学在收入端冉冉增长的同期，利润端迟迟无法转正。

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定增中枢投向康养：盘活现存空置床位，并非新建神色

本次海外医学研究召募资金总和为10.08亿元，其中最大投向为“贤达康养神色”，拟参加6.38亿元。这一投向是阛阓良善的焦点。

值得审视的时候细节是，该康养神色贪图床位1920张，并非新建，而是将西安海外医学中心病院北院区部分现存空置床位平直转念为康养专用床位。也便是说，海外医学并未络续膨胀病院范畴，而是选拔盘活已有的存量资源。

公司固然未在公告中明确将此表述为“战略转型”，但其转念成见了了：不再单纯恭候概括医疗需求当然填满5000张床位，而是主动通过康养奇迹升迁床位使用率，同期布局养老客户的永远支付。

海外医学并非孤例。连年来，已有多家民营医疗上市公司通过不同旅途加码康养业务，其中新里程和行将上市的锦欣康养是较为典型的案例。

新里程是A股上市公司中布局康养业务较为明确的案例。凭证公司2026年5月知道的投资者调研信息，公司已确立重庆新里程康养产业集团，行为康养板块投资、控股、不绝的总部平台，郑重康养业务的运营不绝及膨胀。在膨胀贪图上，新里程目表明确：翌日三年新增5000至10000张康养床位。公司预测，一划一合后康养业务收入占比将达到10%傍边，远期成见为25%至30%。

锦欣康养则已于2026年2月向港交所递交上市肯求。从策划数据看世界杯(中国)官网，限度2025年9月，锦欣康养运营38家养老要道，其中23家为医养筹商要道，总床位数达8333张。2025年前三季度营收5.47亿元，同比增长22%，毛利率约22.5%。