昔时几年，一众功率半导体厂商相配看好汽车给SiC带来的坚毅需求，按高增长 电动汽车 弧线扩产；关联词当今电动汽车节律放缓、价钱竞争提前到来、开拓折旧驱动竣事，这种压力，依然领路地写进了多家功率半导体厂商的利润表。

　　功率半导体巨头的利润“抽咽史”

　　罗姆：1936亿日元减值损失

　　罗姆是这轮 SiC 周期错配最典型的案例。

　　2026 年 5 月 12 日，罗姆发布 2025 财年全年齿迹。该财年对应 2025 年 4 月至 2026 年 3 月。财报炫夸，公司全年净亏空达到1584 亿日元，创下历史最大亏空记录，而且依然融合两年处于亏空情景。上一财年，罗姆净亏空为 500 亿日元。

　　变成这一大批亏空的环节原因，是公司以 SiC 功率半导体分娩开拓为中心，计提了 1936 亿日元减值损失。

　　罗姆在公告中也给出了径直讲明。受电动汽车市集增长放缓影响，公司再行评估了投资规划。天然罗姆仍在通过开发下一代器件、推动分娩工艺向 8 英寸移动来提高良率、缩小成本，并合手续推动 SiC 业务盈利化，但好意思国缩减电动汽车优惠政策、欧洲再行评估 2035 年后禁售内燃机车律例等外部变化，使公司判断 电动汽车 市集的中始终增长率将低于此前预测。因此，在再行评估固定钞票可回收性后，罗姆决定以 SiC 业务有关的国表里工场分娩开拓为中心，计提 1936 亿日元减值损失。

　　举座来看，2025 财年，罗姆的全年营收同比增长 7.3%，达到 4811 亿日元；营业损益也实现扭亏为盈，录得 108 亿日元营业利润。按市集差别，汽车业务同比增长 5.8% 至 2368 亿日元，工业开拓增长 7.0% 至 613 亿日元，销耗电子增长 13.0% 至 1054 亿日元，计算机与存储业务增长 8.9% 至 593 亿日元，惟有通讯业务同比着落 7.0% 至 183 亿日元。

　　2025 财年，公司营业利润较上一财年改善 509 亿日元，从上一财年的亏空400 亿日元转为盈利108亿日元。这证实罗姆的基本策划才调正在诞生，但SiC有关钞票减值限制过大，最终仍将净利润拖入历史性亏空。

　　然而需要指出的少许是，罗姆的SiC业务也在高涨当中。2025 财年，罗姆 SiC举座业务同比增长14%，其中SiC器件和模块业务同比增长 41%。公司预测，2026 财年 SiC 业务仍将增长 30% 以上，SiC 器件和模块业务将增长 55% 以上。

　　罗姆社长东克讲明说，公司总算实现了约 100 亿日元营业利润，但对于不得不进行减值的场面“深感自责”。他反念念称，在第一期中期策划规划期间，天然有“乘风而上”的客不雅身分，但公司在投资上如实过于激进。这次计提大额减值，是但愿将“不好的东西一次性减除”，之后再行回到大概创造利润的公司情景。

　　“我觉得（于今为止的‘脓疮’）已通过本次减损绝对排尽。从当今起，咱们不错只专注于朝上发展的标的。”东平正暗示。

　　成本开支的营救，也进一步印证了罗姆对上一轮扩产节律的反念念。天然第一期中期策划规划期间（2021 财年至 2025 财年）累计干与了 6082 亿日元，但从 2026 财年起的头三年规划将累计投资适度在约 1500 亿日元。东平正证实称：“在第一期入网中，咱们在 SiC、IGBT、绝缘栅驱动器等罗姆需求相配鼎沸的家具上进行了多量投资，当今纪念起来略显多余。接下来的三年将适度在年均 500 亿日元傍边。”

　　Wolfspeed：76%的营业亏空率

　　Wolfspeed这几年All in SiC，而且前期产能干与过重，从最新财报看，Wolfspeed 的策划压力仍然相配严峻。

　　2026财年第三季度，Wolfspeed 收入约 1.502 亿好意思元，GAAP 毛利率为 -27%，Non-GAAP 毛利率为 -21%，GAAP净亏空达到 1.2 亿好意思元，营救后EBITDA 为 -6200 万好意思元。公司还预测下一季度毛利率将赓续为负。

　　从损益结构看，Wolfspeed当季收入为1.502亿好意思元，但对应成本达到1.902 亿好意思元。也即是说，公司每卖出1好意思元家具，以至还不足以掩盖相应的制变成本。当季营业亏空达到 1.143 亿好意思元，营业亏空率高达-76%。

　　Wolfspeed此前已走过 Chapter 11 重组，并通过缩小债务和利息成本改善钞票欠债表；但策划层面仍然莫得归附，证实财务重组只可惩处债务压力，不可径直惩处 SiC 产能诳骗率、良率、价钱和客户需求节律问题。

　　Wolfspeed 料理层在近期口径中强调，提高工场诳骗率是改日推动毛利率改善的环节杠杆。公司还提到，短期汽车需求仍不细则。

　　ST：功率与分立家具部门合手续深度亏空

　　ST 2026年一季度财报中炫夸，其功率与分立家具（Power and Discrete Products，P&D） 部门靠近严重挑战，扫数这个词2025财年到2026年月朔直处于营业亏空情景（负利润率）。从 2025年Q1的-6.9%，沿途恶化到 Q4 2025 的 -30.2%，2026年Q1收入惟有 3.89 亿好意思元，营业利润率为-21.5%

　　举座来看，ST 2026年一季度总收入为31亿好意思元，同比增长 23.0%，但环比着落 7.0%。毛利率为33.8%。其他几个业务部AM&S、Embedded Processing、RF&OC 王人如故正利润率，惟有功率与分立家具是显耀负值。

　　ST电话会里并莫得径直把P&D的亏空齐全懊恼于SiC，但P&D 的亏空与SiC/车用高压功率周期存在高度关联。

　　英飞凌：盈利才调已“不可领受”

　　英飞凌的情况比 ST、罗姆健康，因为它体量大、组合更溜达，还有 AI 电源、功率料理、MCU 等业务撑合手。但电话会里对车用高压业务的表述相配重：料理层称 Automotive high-voltage drivetrain business 的盈利才调依然“unacceptable”，原因是电驱高压功率器件的销量和价钱压力，尤其是高竞争强度与产能膨胀导致价钱侵蚀快于预期。

　　英飞凌还说，这个问题主要靠拢在高压电驱功率器件，不是扫数这个词汽车半导体业务。受影响业务当今约莫占汽车业务的7%，但会株连ATV分部利润率低到中个位数百分点；公司正在重置业务，包括缩小运营成本、精简家具组合，并把部分前端产能转向 AI 数据中心业务。

　　英飞凌指出，硅 IGBT侧的压力主要来自中国竞争者，而 SiC 侧的车用逆变器价钱压力并非主要来自中国，而是来自西方竞争者。这也证实 SiC 不是单纯“中国廉价竞争”问题，而是众人主流 SiC 厂商前几年集体扩产后，在 电动汽车 节律变慢时彼此挤压。

　　车用SiC的节律被高估了

　　到这里不错得出一个比较明确的判断：这轮功率半导体利润恶化，如实与SiC高度有关。但不可通俗交融为SiC工夫路子失败。

　　SiC的工夫价值仍然竖立。在高压、高频、高收尾场景中，SiC 比拟传统硅基 IGBT 仍然具备上风。新动力汽车主逆变器、800V 快充、光伏逆变器、储能系统、工业电源、AI 数据中心电源、电网基础设施，这些应用王人仍然需要更高收尾、更高功率密度的功率器件。

　　果然出问题的是交易化节律。

　　因此，这轮功率半导体的危境情景，不错拆成四层：

　　第一，电动汽车增长放缓，车用主逆变器需求低于原先假定。SiC 最大的前期故事来自 800V、主逆变器、快充、高端电动车。但 2024—2026 年众人 电动汽车 浸透率弧线分解不如产业链此前预期，尤其西洋市集更弱。

　　第二，众人SiC厂商前几年同步扩产，导致供给端太重。罗姆、Wolfspeed、ST、英飞凌、安森好意思等王人曾围绕 SiC 作念垂直整合、8 英寸移动、衬底/外延/器件扩产。当今需求没按原速率开释，折旧、启动成本、闲置产能就反噬利润。

　　第三，价钱压力从硅 IGBT扩散到车用SiC。如同英飞凌电话会中所述，高压电驱范畴价钱侵蚀快于预期；SiC 车用逆变器的价钱压力来自西方竞争者，而硅侧压力更多来自中国竞争者。

　　国内厂商：更溜达，也更复杂

　　比拟国外厂商，国内功率半导体企业还莫得出现Wolfspeed、罗姆式的集体性利润崩塌，但分化依然驱动：有的公司把 SiC 作念成了车规、AI 电源、储能等场景中的增量，世界杯(中国)官网有的则依然感受到产能爬坡、价钱营救和利润开释不足预期的压力。

　　在国内功率半导体厂商中，扬杰科技是推崇较为亮眼的一家。2025年，扬杰科技实现营收 71.30 亿元，同比增长 18.18%；归母净利润约 12.59 亿元，同比增长 25.55%。其中，半导体器件业务收入约 62.57 亿元，同比增长 20.24%，占公司营收比重达到 87.75%。公司首条 SiC 芯片产线实现量产爬坡，首条 SiC 车规级功率半导体模块封装神志建成投产，并取得多家国际、国内主流 Tier1客户订单。与此同期，公司SiC MOS家具也在AI数据中心、新动力汽车、光伏、充电桩、储能、工业电源等场景中推动应用。

　　2025 年，士兰微实现营收130.52 亿元，同比增长16.32%；归母净利润3.99 亿元，同比增长 81.27%；扣非净利润 3.72 亿元，同比增长47.82%。SiC方面，士兰微依然驱动形成较明确的出货进展。其基于自主研发第二代 SiC MOSFET 芯片分娩的电动汽车主电机驱动模块，在 2025 年累计出货量进取 10 万颗；第四代 SiC 芯片和模块已通过客户评测并驱动批量寄托。同期，士兰微第二代 SiC MOSFET 还通过国内头部大厂认证，应用于 AI 算力中心电源并实现多半量出货。

　　华润微亦然国内功率半导体企业中诞生较分解的一家。2025 年，华润微实现营业收入 110.54亿元，同比增长9.24%；归母净利润6.61亿元。2026 年一季度，公司实现营业收入28.57亿元，同比增长 21.34%；归母净利润3.3亿元，同比增长296.56%。公开信息炫夸，华润微SiC收入实现翻倍以上增长。

　　斯达半导的盈利端依然分解承压。2025年，斯达半导实现营业总收入40.12亿元，同比增长18.34%；归母净利润4.05亿元，同比着落20.18%；扣非净利润3.77 亿元，同比着落 22.61%。到了2026年一季度，压力进一步显现。公司主营收入8.64亿元，同比着落6.0%；归母净利润2662.68万元，同比着落74.32%；扣非净利润1679.36万元，同比着落83.49%。

　　上游衬底门径雷同靠近压力。

　　三安光电SiC在爬坡，但仍然株连利润。2025年，三安光电实现营业收入179.49亿元，同比增长11.45%。其中，湖南三安实现销售收入9.10亿元，安意法，也即是湖南三安与意法半导体的结伴公司，实现收入0.29亿元。但进入2026年一季度，三安光电的压力分解加大。公司一季度营业收入约29.07亿元，同比着落32.59%；归母净利润约 0.67亿元，同比下滑68.15%。其在一季报证实中提到，LED高端家具占比进一步提高，但滤波器、湖南三安业务改善仍然依次渐进，对利润株连较大，导致主营业务净利润着落。从产能看，湖南三安依然领有6英寸碳化硅配套产能1.6万片/月、8 英寸碳化硅配套产能1000片/月。

　　2025年，天岳先进实现营收14.65亿元，同比着落17.15%；归母净利润亏空2.08亿元，亏空同比扩大216.36%。主营业务收入12.25亿元，同比着落16.88%；主营业务毛利率 17.10%，较上一年着落15.82个百分点。进入2026年一季度，公司实现营业收入3.66 亿元，同比着落10.41%；归母净利润亏空0.61亿元。

　　总的来说，国内厂商正在从工夫龙套和产能建设阶段，进入利润竣事和产业分化阶段。国内厂商莫得国外那么惨，但也莫得假想中那么松弛。

　　AI数据中心能否救SiC？

　　正所谓东边不亮西边亮。就在车用SiC掉链子的时代，AI做事器对高收尾功率料理的需求，为厂商提供了更高的溢价空间。

　　罗姆东平正社长讲明谈：“天然电动汽车（EV）市集听不到什么好音讯，但在车载逆变器范畴，咱们依然谨慎地获取了市集份额。”此外，公司还规划在 AI 做事器范畴实现2.5倍的增长，同期第5代8英寸 SiC MOSFET的驱动出货也将为营收增长作念出孝顺。另一方面，对于衬底（基板）的外售业务，他暗示：“在6英寸范畴依然无法竞争，能否在8英寸范畴稳稳拿下衬底外售份额是接下来的课题。”

　　在做事器业务方面，公司炫夸2025财年至2030财年的年平均增长率（CAGR）将达到42%，并设定了2030财年销售额达到 1000 亿日元以上的倡导。罗姆在 2025 财年上半年齿迹证实会时，曾将2030财年做事器业务的销售倡导定为 300 亿日元，这次属于大幅上调。东平正暗示：“最大的变化在于模拟IC中的MPC（多相适度器）+ DrMOS 部分。第一代家具作念得相配好，第二代家具的特质则更优异，因此需求相配坚毅。在1000亿日元的倡导中，近一半将由MPC和DrMOS孝顺。”

　　对于AI做事器业务的上风，东平正证实称，罗姆领有涵盖硅基、SiC/氮化镓（GaN）功率半导体、模拟IC，以及分流电阻器和硅电容器等全所在的系列家具。随后，他提到了在AI 做事器范畴与英伟达的相助，并暗示：“由于对方精致考试了罗姆的品性，加上新家具（MPC + DrMOS）问世，且其样品在英伟达取得了极高的评价，因此咱们大幅上调了预期。DrMOS 因其能实现比当前现存家具更高的收尾而受到好评。天然今后竞争仍将合手续，但只须咱们能不断胜出，业务就会稳步高涨。”

　　罗姆预测2027年3月期的营收将同比增长6%至5100亿日元，营业利润增长2.8倍至300 亿日元。最终损益预测将扭亏为盈，达到290亿日元。公司看好AI做事器有关半导体的增长。

　　ST在2026 Q1财报中提到了AI数据中心所带来的营收倡导，预测 2026 年将远超 5亿好意思元，2027 年将远超10亿好意思元。ST与 AWS（亚马逊云科技）达成了一项多年期、价值数十亿好意思元的紧要策略交易相助。与英伟达扩展了 800V DC AI 数据中心电源营救家具组合，新增了支合手 12V 和 6V 架构的家具。硅光子平台依然驱动为超大限制云做事商大限制量产硅光子平台，主要用于数据中心和 AI 集群的光学互连。

　　最新 Q3 FY2026 财报里，Wolfspeed 也开释了一些积极信号。公司称 AI 数据中心应用收入环比增长约 30%，并推出首款交易化 10kV SiC power MOSFET，面向电网当代化、工业电气化和 AI 数据中心基础设施。同期，公司还推出下一代 TOLT 家具组合，以顶住 AI 数据中心需求。

　　不外，AI 数据中心能否果然“救”SiC，还不可过度乐不雅。

　　一方面，AI 做事器如实正在带来新的功率半导体需求。更高功耗、更高电流、更高收尾条目，会推动电源料理、功率模块、DrMOS、SiC、GaN、模拟 IC、电阻电容等家具升级。对于功率半导体厂商而言，这是一个值得嗜好的新增长场景。

　　但另一方面，AI 数据中心并不可坐窝填平车用 SiC 周期留住的全部缺口。车用主逆变器、AI 做事器电源、电网级功率器件和工业电气化系统，天然王人属于高收尾功率电子需求，但它们在家具格局、客户认证、寄托节律、成本结构和产能匹配上并不齐全换取。企业不可通俗地把原来为车用 SiC 准备的产能，径直无缝切换到 AI 数据中心。

　　AI 数据中心正在为功率半导体厂商提供新的增长弧线，但短期内还不是 SiC 周期错配的全能解药。

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